Акции компании MicroStrategy (MSTR), крупнейшего корпоративного держателя биткоина, могут продолжить снижение и опуститься ниже психологической отметки в $100. Основная причина — ухудшение технической картины на рынке Bitcoin, актив которого составляет основу стоимости компании.
Котировки BTC за последние месяцы снизились с максимума в $126 300 в октябре прошлого года до текущих значений около $70 516. На графике сформировался паттерн «медвежий флаг», а также произошло пересечение 50-дневной и 200-дневной скользящих средних (смертельный крест) 24 февраля, что традиционно интерпретируется как сигнал к продолжению нисходящего тренда. Аналитики не исключают дальнейшего падения Bitcoin до уровня $60 000, а в случае его пробития — до $50 000.
Для MicroStrategy такое снижение цены биткоина будет иметь серьёзные последствия. Компания владеет 762 099 BTC на общую сумму около $53 млрд по текущим ценам. Если стоимость Bitcoin упадёт до $50 000, стоимость её портфеля сократится до примерно $38 млрд. При текущей рыночной капитализации компании в $46 млрд мультипликатор mNAV (отношение рыночной капитализации к чистой стоимости активов) составляет 0,86, что указывает на исчезновение премии, наблюдавшейся ранее.
Дополнительным негативным фактором для акционеров MSTR является продолжающееся размывание доли из-за эмиссии акций для финансирования покупок биткоина. Количество выпущенных акций выросло с 75 млн несколько лет назад до более чем 345 млн. Компания планирует увеличить программу at-the-market (ATM) на $42 млрд ($21 млрд для обычных акций MSTR и $21 млрд для привилегированных акций STRC), что может привести к дальнейшему размыванию капитала.
В то же время привилегированные акции MicroStrategy (STRC), выпущенные для привлечения средств на покупку биткоина, демонстрируют устойчивость. 26 марта они вернулись к номиналу в $100 всего за девять торговых дней после даты отсечки по дивидендам (ex-dividend date), что быстрее среднего исторического показателя в 10 дней. STRC приносят годовую дивидендную доходность в 11,5%, выплачиваемую ежемесячно, и служат инструментом для привлечения капитала, когда торгуются около номинала. На прошлой неделе компания приобрела 1 031 BTC на $76,6 млн по средней цене $74 326 за монету.
