Эксперты TD Securities выявили формирование тревожного нарратива на рынке серебра, связанного с критическим сокращением показателя инвентарного покрытия (inventory coverage). Этот показатель, отслеживаемый на ключевых площадках в Лондоне и Нью-Йорке, измеряет, на сколько дней годового потребления хватит существующих запасов металла. Анализ показывает, что этот буфер стремительно сокращается, создавая фундаментальную основу для повышенной волатильности цен в 2025 году.
Основной драйвер — устойчивый промышленный спрос, который неуклонно опережает предложение. Серебро остаётся незаменимым компонентом для фотоэлектрических элементов в солнечной энергетике (около 20 граммов на панель), автомобильной электроники и инфраструктуры 5G. Глобальный переход на зелёную энергию, в частности, обеспечивает структурный спрос, который ежегодно потребляет более 100 миллионов унций только в секторе солнечной энергетики.
Со стороны предложения реакция запаздывает. Более половины мирового производства серебра является побочным продуктом при добыче цинка, свинца, меди и золота, что делает предложение неэластичным. Разработка новых первичных месторождений сталкивается с высокими капитальными затратами, снижением содержания металла в руде и длительными регуляторными процедурами, растягивающими сроки выхода на рынок до десяти лет.
Сокращение инвентарного покрытия уже проявляется в рыночной механике: наблюдается снижение зарегистрированных запасов на биржах, таких как COMEX и Шанхайская золотая биржа, что напрямую уменьшает доступный для поставок металл. Это создаёт условия для роста премий за физический металл и повышает чувствительность рынка к любым сбоям в цепочках поставок или всплескам спроса.
Однако, вопреки этому фундаментальному тренду, сегодняшние торги, по данным Bitcoin World, продемонстрировали резкое падение цен на серебро. Котировки снизились на 2,8% за день, что аналитики связывают с краткосрочным изменением рыночных настроений, умеренными ожиданиями по промышленному спросу и перетоком капитала в другие классы активов. За неделю падение составило 1,5%, хотя с начала квартала серебро всё ещё показывает рост на 3,2% на фоне ослабления доллара ранее.
Таким образом, рынок оказался в парадоксальной ситуации: долгосрочный фундаментальный тренд указывает на усиление дефицита и рисков для поставок, в то время как краткосрочная динамика демонстрирует коррекцию цен. Для инвесторов это означает, что мониторинг данных по запасам, потокам ETF и промышленным показателям становится как никогда важным для понимания будущих ценовых движений серебра.
