Акции компании Nebius Group (NBIS) взлетели почти на 15% в среду, 11 марта 2026 года, после объявления о получении крупного последующего инвестирования в размере $2 млрд от гиганта полупроводниковой индустрии Nvidia (NVDA). Сделка официально направлена на ускорение превращения Nebius в ведущую европейскую «фабрику искусственного интеллекта». Однако аналитики указывают на потенциальные риски, скрытые за этой, казалось бы, позитивной новостью.
Ключевым элементом соглашения является ранний доступ Nebius к будущей платформе Nvidia Rubin и процессорам Vera, что должно обеспечить компании конкурентное преимущество. В рамках партнёрства Nebius планирует нарастить мощности до 5 гигаватт к концу десятилетия, создавая масштабные центры обработки данных, спроектированные под оборудование Nvidia.
Тем не менее, критики обращают внимание на схему так называемого «кругового капитала» (round-tripping). Суть её в том, что Nvidia предоставляет Nebius капитал, который та немедленно направляет на закупку чипов и оборудования у самого же Nvidia. Это создаёт синтетический цикл спроса, который может искусственно завышать оценку Nebius, чьи акции уже торгуются с высоким коэффициентом 45 к выручке. Скептики полагают, что инвестиция является скорее стратегической «субсидией» от Nvidia, гарантирующей сбыт её продукции вне крупнейших облачных провайдеров (AWS, Google, Azure), которые активно разрабатывают собственные чипы.
Для Nebius такая зависимость от единственного поставщика оборудования создаёт риск монокультуры, ограничивая гибкость в случае появления более энергоэффективных решений от конкурентов, таких как AMD. Кроме того, амбициозные планы по расширению потребуют многолетних колоссальных капитальных затрат, что может надолго отдалить момент выхода компании на прибыльность.
Со стороны Nvidia сделка была воспринята рынком сдержанно-оптимистично. Акции NVDA в среду показали небольшой рост, приблизившись к отметке $185. Инвестиция в Nebius стала частью более широкой стратегии Nvidia по укреплению своих позиций на рынке ИИ-инфраструктуры. Накануне, компания Thinking Machines Lab, основанная бывшим техническим директором OpenAI Мирой Мурати, также объявила о многолетнем партнёрстве с Nvidia, планируя закупить системы Vera Rubin мощностью не менее одного гигаватта, что оценивается примерно в $50 млрд.
Внимание инвесторов сейчас приковано к предстоящей конференции разработчиков GTC (16-19 марта), где ожидаются ключевые анонсы, касающиеся продуктовой дорожной карты Nvidia, включая чипы и «агентские» ИИ-системы. Это событие, по мнению аналитиков, станет «лакмусовой бумажкой» для оценки того, смогут ли стратегические инвестиции Nvidia в ИИ принести устойчивую пользу акционерам на фоне растущей конкуренции со стороны Broadcom, AMD и крупных технологических компаний, разрабатывающих собственные чипы.
