Аналитики компании Kaiko, основываясь на данных 2025 года, представили исследование доходности ведущих блокчейн-сетей. Результаты выявили «неудобную реальность», которую рынок долгое время игнорировал: практически все крупные сети, за исключением TRON, работают с годовыми убытками для своих держателей. Как отметил исследователь Kaiko Лоренс Фрауссен, это становится всё более значимым фактором для инвесторов, институций и розничных трейдеров, особенно на фоне появления спотовых биржевых фондов (ETF) на криптовалюты.
TRON, блокчейн с капитализацией $26 млрд, соучредителем которого является Джастин Сан, оказался самой прибыльной сетью в индустрии. В 2025 году его доход составил $624 млн при минимальных инфляционных издержках. Более того, сеть TRON в прошлом году уничтожала больше собственных токенов TRX, чем выпускала, создавая дефляционный динамику предложения. По данным DefiLlama, TRON и сейчас лидирует по доходам среди блокчейнов.
Ситуация с Ethereum и Solana выглядит контрастно. Хотя Ethereum заработал $260 млн, а Solana — $170 млн, эти суммы были полностью нивелированы инфляционными затратами, которые аналитики оценивают в $1,88 млрд и $4,32 млрд соответственно. Постоянная эмиссия новых токенов для оплаты валидаторов, подобно дополнительной эмиссии акций в традиционном бизнесе, размывает стоимость существующих активов и является существенной статьёй расходов для сети.
Ключевым фактором успеха TRON стала его роль как основной блокчейн-платформы для транзакций со стейблкоинами, что обеспечивает сети стабильный поток доходов от комиссий. Как подчеркнул Фрауссен, это создаёт для TRON «доходный базис», которого лишены Ethereum и Solana, чьи доходы от комиссий в большей степени зависят от рыночных спекуляций, нежели от реальной утилитарной нагрузки.
Накануне публикации отчёта Джастин Сан в своём Twitter-аккаунте обратил внимание на значительный сдвиг в рынке, отметив, что ончейн-метрики начали отражать реальный спрос. Он связал это с активностью AI-агентов, которые перестали быть теоретической концепцией и теперь активно проводят транзакции, создавая конкретную активность в сети. «Когда агенты совершают транзакции, спрос проявляется в сетевых метриках. TRON продолжает лидировать по реальному использованию», — написал Сан.
Цифры подтверждают его слова: за последние 24 часа TRON зафиксировал около $1,1 млн доходов, что на 56% больше, чем днём ранее. Для сравнения, сеть Base в тот же период сгенерировала около $176 тыс., а Ethereum — примерно $71 тыс. Это указывает на силу TRON в сфере фактического использования, где сеть эффективно обрабатывает высокие объёмы транзакций, в основном связанных с переводом стейблкоинов.
Аналитики отмечают, что фокус рынка смещается в сторону измеримых показателей — доходов и объёмов транзакций. В этом контексте AI может стать одной из ключевых движущих сил для утилитарного использования блокчейна. Сети, которые смогут рано зафиксировать этот спрос, получат значительное преимущество. Текущие результаты TRON указывают на его сильную позицию, однако устойчивость успеха будет зависеть от дальнейшего роста реальной активности, а не только от транзакций со стейблкоинами.
