Эндаумент Гарвардского университета, один из крупнейших в мире с активами свыше $50 млрд, в четвертом квартале 2025 года провел значительную корректировку своих криптовалютных позиций. Согласно анализу регуляторных документов и комментариям экспертов, фонд сократил свои вложения в биткоин-ETF примерно на 21%, одновременно приобретя почти 3,9 млн акций биржевого фонда BlackRock на эфир (ETH) на сумму около $56,6 млн.
Эксперты интерпретируют эти действия не как отказ от криптоактивов, а как классическую процедуру ребалансировки портфеля. Михаэль Марков, сооснователь и председатель Markov Processes International, специализирующейся на анализе университетских эндаументов, пояснил, что криптовалюты, вероятно, являются самой волатильной частью публичного рыночного портфеля Гарварда. В четвертом квартале 2025 года как биткоин, так и эфир потеряли около 25% своей стоимости. «Когда волатильность резко возрастает, вклад этого сегмента в общий риск портфеля может непропорционально увеличиться относительно его веса в капитале», — отметил Марков. В такой ситуации сокращение экспозиции может происходить «без подразумевания стратегического сдвига».
Ключевой мотивацией для продажи части биткоина могла стать не только волатильность, но и потребность в ликвидности. Гарвард в последние годы увеличил долю частного капитала в портфеле, что означает больше долгосрочных и неликвидных инвестиций. При этом у фонда остаются миллиарды долларов нефинансированных обязательств. «Это создает давление на меньшую часть портфеля, которую можно быстро продать», — пояснил Марков. По его словам, продажа публичных ETF, включая криптовалютные, является «механически самым простым способом справиться с этим давлением» для выполнения капитальных обязательств перед фондами прямых инвестиций.
Параллельно с этим Гарвард нарастил позиции в эфире, что аналитики расценивают как знак растущего институционального интереса к цифровым активам за пределами биткоина. Самир Кербадж, главный инвестиционный директор Hashdex, назвал покупку Ethereum ETF «явным признаком институционального спроса на криптоактивы помимо биткоина». Он связал этот шаг с принятием в июле закона GENIUS Act, упрощающего крупным инвесторам навигацию на крипторынке. Эфир, в отличие от биткоина, предлагает институциональный стейкинг и является центральной сетью для стейблкоинов, токенизированных фондов и других финансовых приложений, что делает его похожим на экспозицию к базовой инфраструктуре цифровых финансовых услуг.
Таким образом, действия Гарварда отражают двойную стратегию: управление краткосрочными рисками и потребностями в денежных средствах на фоне высокой волатильности, а также постепенное расширение экспозиции в цифровые активы по мере прояснения регулирования в США. Это свидетельствует о зрелом, взвешенном подходе крупного институционального инвестора к включению нового класса активов в свою долгосрочную стратегию.
