Крупная компания по управлению частным капиталом Blue Owl Capital, контролирующая активы на сумму более $307 млрд, объявила о постоянном прекращении программы выкупа паев для инвесторов своего флагманского неторгуемого фонда Blue Owl Capital Corporation II (OBDC II), ориентированного на розничных инвесторов. Это решение, первоначально представленное как временная мера в ноябре 2025 года, стало постоянным, что вызвало серьёзную озабоченность у экономистов и аналитиков относительно состояния рынка частного кредитования.
Вместо ежеквартальных выкупов Blue Owl планирует распределять денежные средства инвесторам посредством периодических выплат, привязанных к продаже активов фонда. В рамках нового плана компания уже договорилась о продаже кредитов на сумму $1,4 млрд из трёх своих кредитных фондов, включая OBDC II. Портфель проданных активов, состоящий на 97% из старших обеспеченных долговых обязательств 128 компаний из 27 отраслей, был приобретён консорциумом крупных североамериканских пенсионных и страховых фондов по цене 99,7% от номинала.
Для инвесторов OBDC II это означает единовременное распределение капитала в размере до $2,35 на акцию, что составляет примерно 30% от чистой стоимости активов (NAV) фонда, с ожидаемым завершением к 31 марта 2026 года. Совокуптор Крэйг Пакер заявил, что это в шесть раз превышает предыдущий лимит в 5% на квартал. Причиной такого шага стал рост запросов на вывод средств в течение 2025 года, которые периодически превышали установленный лимит.
Аналитики видят в этой ситуации тревожный сигнал для всего сектора частного кредитования, объём которого оценивается в $3 трлн. Отмечается, что около 40% компаний, занимающихся прямым кредитованием, сообщают об отрицательном свободном операционном денежном потоке, а уровень дефолтов среди заёмщиков среднего бизнеса вырос до 4,55% и продолжает расти. Экономист Мохамед Эль-Эриан задался вопросом, не является ли это «канарейкой в угольной шахте», аналогичной сигналам перед глобальным финансовым кризисом 2008 года.
Хотя стресс на рынке частного кредитования не оказывает прямого структурного воздействия на криптовалюты, существуют косвенные связи. Значительная часть частного кредитования направлена в компании сектора программного обеспечения, с акциями которых Bitcoin демонстрировал высокую корреляцию. Ужесточение условий кредитования, рост рисков рефинансирования и возможное давление на оценки в софтверном секторе могут негативно сказаться на настроениях на рынке криптоактивов, особенно в условиях, когда Bitcoin ведёт себя как актив роста. Ключевым фактором станет реакция финансовой системы: если стресс приведёт к ужесточению финансовых условий, Bitcoin может столкнуться с давлением продаж вместе с технологическими акциями, однако если он спровоцирует смягчение монетарной политики, крипторынок в конечном счёте может получить выгоду.
