Анализ данных показывает, что активность долгосрочных держателей (Long-Term Holders, LTH) Bitcoin в текущем рыночном цикле достигла исторических максимумов по сравнению с аналогичными фазами предыдущих рыночных экспансий. Ключевым индикатором служит метрика Coin Days Destroyed (CDD), которая измеряет количество «биткоин-дней», уничтожаемых при перемещении ранее неактивных UTXO. Чем дольше монеты оставались без движения, тем больший вес они несут при их трате.
Тепловая карта CDD наглядно демонстрирует, что накопленные дни холдинга тратятся на повышенных уровнях. В отличие от прошлых циклов, где всплески CDD часто совпадали с локальными или макро-максимумами рынка и отражали распределение монет в периоды эйфории, текущий цикл характеризуется устойчивой активностью, а не единичными пиками.
Однако интерпретация высоких значений CDD требует учёта новых структурных факторов. Часть активности связана не с продажами на рынок, а с внутренними процессами. Крупные институциональные игроки, такие как Coinbase и Fidelity Investments, проводили транзакции по консолидации UTXO, что генерирует высокие показатели CDD. Кроме того, рост популярности Ordinals и Bitcoin-инскрипций привёл к миграции монет с устаревших адресов на форматы SegWit (bc1q…) и Taproot (bc1p…), что также регистрируется как активность.
Важным отличием является и значительно возросшая ликвидность рынка. Приток институционального капитала и расширение круга участников создали более глубокие пулы ликвидности. Это позволяет долгосрочным держателям распределять большие объёмы BTC с меньшим видимым влиянием на цену по сравнению с ранними циклами.
Таким образом, хотя повышенная активность LTH исторически сигнализировала о фазах распределения, в текущих условиях она отражает зрелость экосистемы: структурные сдвиги, институциональные операции и улучшенные условия ликвидности. Долгосрочные инвесторы остаются активными участниками ценового discovery, особенно вблизи рыночных максимумов, но их поведение теперь разворачивается в более сложной и глубокой ликвидной среде.
