Ключевой технический индикатор Биткоина — 4-летняя простая скользящая средняя (SMA) — вновь оказался в фокусе внимания аналитиков. В настоящее время цена первой криптовалюты приближается к этому долгосрочному среднему значению, которое в прошлых циклах неоднократно отмечало зоны формирования рыночного дна. Согласно данным, текущий уровень SMA составляет около $57 500.
Исторический паттерн повторяется. В предыдущих медвежьих фазах — в 2014–2015, 2018–2019 и 2022–2023 годах — Биткоин достигал пиков, значительно отклоняясь вверх от своей 4-летней SMA, после чего происходила коррекция к этому среднему. Завершение каждого из этих циклов сопровождалось консолидацией цены вблизи SMA перед началом нового восходящего тренда. Аналитик Darkfost отмечает, что текущая рыночная структура сильно напоминает поздние стадии прошлых медвежьих рынков.
Ончейн-метрики указывают на капитуляцию и накопление. Данные о реализованных убытках показывают недавние резкие всплески, когда ежедневные убытки инвесторов достигали миллиардов долларов. Подобные волны часто наблюдались вблизи прошлых рыночных минимумов. При этом давление продаж, судя по динамике цены, ослабевает, что характерно для поздней медвежьей фазы, а не для начала глубокого падения.
Поведение долгосрочных держателей (LTH) также укрепляет аргументы в пользу накопления. Объем монет, хранящихся не менее 155 дней, остается высоким. В прошлом рыночные минимумы часто формировались, когда доля долгосрочных держателей достигала максимумов цикла. Текущие данные свидетельствуют, что сильные руки сохраняют или увеличивают свои позиции, несмотря на волатильность.
Ситуация на деривативном рынке. Совокупный открытый интерес по Биткоину составляет около $44 млрд после недавнего снижения. По данным аналитика CryptoQuant Маартанна, открытый interest сократился более чем вдвое — с $45,5 млрд до $21,7 млрд, причем только за последнюю неделю падение составило 27%. Он описывает это как масштабное событие по снижению левериджа, которое, хотя и болезненно, исторически соответствует условиям для формирования дна, очищая рынок от спекулятивного излишка.
Давление со стороны ETF и стресс краткосрочных инвесторов. Маартанн указывает на «структурное давление продаж» со стороны спотовых биржевых фондов (ETF), которые, по его оценкам, показали отток в $8,2 млрд от пиковых значений. Текущая цена примерно на 17% ниже средней цены покупки держателей ETF, что создает потенциальный стимул для фиксации убытков. Коэффициент MVRV для краткосрочных держателей находится на уровне 0,72, что означает, что в среднем эта группа инвесторов теряет около 28%. Это самый низкий уровень с июля 2022 года, что исторически соответствует периодам максимального финансового стресса и капитуляции.
Аналитики сходятся во мнении, что ни один показатель в отдельности не гарантирует подтвержденного дна. Открытый interest все еще структурно завышен по сравнению с глубокими минимумами прошлых циклов. Более широкие условия ликвидности также могут влиять на временные рамки. Консолидация может продолжиться до начала устойчивого роста. Однако совокупность сигналов — приближение цены к долгосрочной средней, признаки капитуляции в данных об убытках, снижение левериджа и устойчивое накопление долгосрочными держателями — указывает на то, что структура рынка больше не напоминает раннюю медвежью фазу, а скорее соответствует фазе зрелой компрессии и формирования дна.
