Согласно свежему анализу ING Bank, центральные банки Венгрии и Румынии находятся на пороге значительного смягчения денежно-кредитной политики в 2025 году. Это стало возможным благодаря успешному снижению инфляции и умеренным темпам экономического роста в обоих государствах.
Венгрия демонстрирует один из самых впечатляющих результатов в Европе по обузданию инфляции: показатель снизился с пика в 25,7% в 2022 году до текущих уровней ниже 5%, приближаясь к среднесрочной цели центробанка в 3%. Базовая ставка Венгерского национального банка (MNB) остается на уровне 7,75%, что создает существенный простор для ее снижения. Экономисты ING рассматривают три сценария на 2025 год: консервативное снижение на 200 базисных пунктов, умеренное — на 300 пунктов и агрессивное — более чем на 400 пунктов. Успех дезинфляции объясняется нормализацией мировых цен на энергоносители, сдержанным внутренним спросом и стабилизацией венгерского форинта.
Румыния также движется к смягчению политики, но на фоне более умеренного экономического роста. Национальный банк Румынии (NBR), который в 2021-2023 годах провел один из самых жестких циклов ужесточения в Восточной Европе (повысив ставку на 575 б.п.), теперь рассматривает возможность более раннего снижения ставки с текущих 6,25%. Инфляция в стране снижается и приближается к целевому диапазону центробанка (2,5% ±1 п.п.), а рост ВВП демонстрирует признаки «мягкой посадки».
Оба центральных банка действуют в схожем региональном контексте, где их коллеги в Польше и Чехии также перешли к циклам смягчения. Однако Венгрия и Румыния сохраняют более высокие реальные процентные ставки, что дает им больше пространства для маневра. Ключевыми рисками для этого сценария остаются возможные шоки на мировых товарных рынках, волатильность национальных валют и неожиданное усиление инфляционного давления.
