Индикатор Puell Multiple для биткоина продолжает оставаться в «дисконтной зоне», что отражает затяжное сжатие выручки майнеров и структурное давление продаж. Как отмечает аналитик CryptoQuant Gaah, исторически такие фазы длятся около 200 дней, и текущее позиционирование рынка указывает на то, что он находится примерно на середине этого периода. Это переориентирует ожидания с немедленного восстановления на постепенную корректировку.
Резервы майнеров, которые составляют около 1,8 миллиона BTC, продолжают многолетнюю тенденцию к снижению, подтверждая, что продажи обусловлены необходимостью покрытия операционных расходов и обслуживания долга, а не паникой. Каждый отскок цены предоставляет майнерам ликвидность для финансирования текущих нужд, что усиливает сопротивление на пути краткосрочных ралли. Снижение прибыльности также усиливает давление на хешрейт: небольшие компании отключают оборудование, а крупные игроки реструктурируют операции.
Параллельно с этим индикатор MVRV Z-Score, оценивающий переоцененность или недооцененность актива, упал до минимальных за несколько лет значений. По данным аналитика Glassnode Криса Бимоша, показатель опустился ниже уровня 1, хотя и остался в положительной зоне, что означает, что инвесторы в целом всё ещё находятся в прибыли, но её размер существенно ниже среднего за последние годы.
Последний раз аналогичные значения MVRV Z-Score наблюдались в октябре 2023 года, когда биткоин торговался около отметки $29 000. Аналитик охарактеризовал это как «солидный сброс нереализованной прибыли», когда рынок возвращается к справедливой стоимости после предыдущего расширения. В предыдущем цикле сжатие индикатора до подобных уровней предшествовало дальнейшему падению цены в ходе медвежьего рынка 2022 года.
Снижение затронуло и реализованную прибыль: 90-дневная скользящая средняя соотношения реализованных прибылей и убытков в сети биткоина снизилась до 1,5, приблизившись к нейтральному уровню 1. По мнению Glassnode, это отражает «прогрессивно ухудшающиеся условия ликвидности». На момент публикации новостей биткоин торговался около $76 000, потеряв 15% за неделю.
