Кевин Уорш, вероятный следующий председатель Федеральной резервной системы США, представил свою экономическую программу на 2026 год, которая создаёт парадоксальную ситуацию для криптовалютного рынка. С одной стороны, Уорш публично поддержал биткоин, назвав его «золотом нового поколения» для инвесторов моложе 40 лет и подчеркнув стратегическую важность блокчейна для экономической конкурентоспособности США. Это сигнал о возможной более благоприятной регуляторной среде для инноваций в криптосекторе.
Однако его монетарная политика формирует серьёзные препятствия для краткосрочного роста цен на криптоактивы. Уорш выступает за снижение процентных ставок для стимулирования производительности, которую, по его мнению, обеспечит искусственный интеллект (этот тезис он изложил в колонке для The Wall Street Journal в ноябре 2025 года). Но одновременно он планирует сокращение баланса ФРС, который к началу 2026 года составляет $6,6 трлн. Этот подход аналитики называют «снижением ставок без количественного смягчения (QE)». Исторически биткоин сильно рос в периоды массированной денежной эмиссии (QE), а её отсутствие лишает рынок ключевого катализатора, несмотря на низкие ставки.
Политика Уорша направлена на укрепление доллара США, что традиционно создаёт давление на альтернативные активы, включая криптовалюты. Его намерение сократить баланс ФРС дополнительно поддерживает курс доллара. Это уже отразилось на рынках: после слухов о его планах доходность облигаций выросла, доллар укрепился, а золото и серебро упали. Более сильный доллар повышает стоимость заимствований в глобальной экономике, сокращая ликвидность, которая часто питает крипторынки.
Существует и внутреннее противоречие в администрации: в то время как Уорш хочет уменьшить роль ФРС и передать больше функций Министерству финансов (с чем согласен министр финансов Скотт Бессент), президент Дональд Трамп в январе 2026 года дал указание Fannie Mae и Freddie Mac выкупить ипотечные ценные бумаги на $200 млрд для снижения ставок по кредитам. Уорш, который в прошлом поддерживал QE, но позже стал его критиком, теперь заявляет, что политика ФРС зашла слишком далеко. Он предлагает заключить новое соглашение между Казначейством и ФРС по образцу соглашения 1951 года, чтобы чётко определить оптимальный размер баланса.
Реализация этих планов сопряжена с рисками. Текущая система «обильных резервов» ФРС, созданная после кризиса 2008 года, зависит от размера баланса для обеспечения ликвидности банков. Резкое сокращение может вызвать проблемы с краткосрочным фондированием. В конце 2025 года ФРС уже приостановила сокращение баланса и начала ежемесячные покупки краткосрочных казначейских облигаций на $40 млрд для стабилизации рынков. Аналитики Barclays предполагают, что Уорш может прекратить эти закупки, позволив стоимости фондирования вырасти, или изменить структуру портфеля ФРС в сторону более краткосрочных долгов. Однако у него только один голос в FOMC, и большинство членов комитета, вероятно, всё ещё поддерживают политику обильных резервов.
Таким образом, несмотря на риторическую поддержку биткоина как стратегического актива, непосредственная монетарная политика Уорша, направленная на сокращение ликвидности и укрепление доллара, создаёт для крипторынка жёсткие макроэкономические условия. Основными бенефициарами его политики, согласно анализу, станут сектора искусственного интеллекта и полупроводников (например, Nvidia), а также малые банки, которые выиграют от дерегулирования.
