Рынок криптовалют переживает серьёзную коррекцию: за выходные общая капитализация снизилась на $250 млрд. По мнению аналитиков, это связано не с внутренними проблемами сектора, а с макроэкономическими факторами и изменением поведения инвесторов.
Грег Сиполаро, глава отдела исследований NYDIG, указывает на феномен «спекулятивного каннибализма». Капитал, который ранее питал рост биткоина, теперь перетекает в более быстрые и эмоционально насыщенные активы: онлайн-ставки на спорт, прогнозные рынки и внутридневные опционы на акции. Эти инструменты предлагают мгновенное вознаграждение, что соответствует растущему запросу на высокочастотные и высоковолатильные вложения. Даже внутри крипторынка активность смещается в сторону мемкоинов и левериджованных perpetual-свопов, оттягивая ликвидность от основных активов, таких как биткоин.
За последние 30 дней биткоин потерял более 10%, в то время как золото выросло на 12%, а индекс S&P 500 показал положительную динамику. Сиполаро подчёркивает, что долгосрочная инвестиционная гипотеза для биткоина остаётся неизменной — исторически инвесторы, державшие актив пять лет, никогда не фиксировали убытков. Однако в краткосрочной перспективе он проигрывает в борьбе за внимание и капитал спекулянтов, предпочитающих быстрые циклы «ставка — результат».
Параллельно Рауль Пал, основатель Global Macro Investor, видит причину распродаж в дефиците долларовой ликвидности. Он обращает внимание на синхронное падение биткоина и акций SaaS-компаний, которые являются «длинными» активами, чувствительными к условиям ликвидности и процентным ставкам. По его словам, рост золота «высосал» маржинальную ликвидность из системы, которая в иной ситуации поддержала бы BTC и технологические акции.
Пал также объясняет ситуацию исчерпанием механизма обратного репо (RRP) ФРС в 2024 году. Ранее пополнение казначейского счета (TGA) компенсировалось сокращением RRP, но теперь этот буфер отсутствует, и операции Казначейства напрямую сокращают ликвидность. Аналитик не разделяет опасений относительно ужесточения политики нового главы ФРС Кевина Уорша, назначенного администрацией Трампа. По его мнению, Уорш будет придерживаться стратегии эпохи Гринспена, снижая ставки и позволяя экономике перегреваться, делая ставку на рост производительности благодаря ИИ для сдерживания инфляции.
Несмотря на текущие сложности, Пал сохраняет оптимистичный прогноз на 2026 год, полагая, что период сжатия ликвидности близится к завершению, и администрация Трампа будет проводить политику, благоприятную для рынков рисковых активов.
