Новое исследование, опубликованное в The Wall Street Journal, свидетельствует о том, что введённые США тарифы оказывают скрытое давление на внутреннюю экономику, что объясняет стагнацию криптовалютного рынка после октябрьского обвала 2025 года. Согласно данным Кильского института мировой экономики, за период с января 2024 по ноябрь 2025 года 96% расходов от тарифов легли на американских потребителей и импортёров, в то время как иностранные экспортёры понесли лишь 4% затрат.
Исследование, основанное на анализе поставок на сумму $4 трлн, опровергает политический тезис о том, что тарифы оплачиваются зарубежными производителями. Вместо снижения цен иностранные поставщики сократили объёмы экспорта или перенаправили потоки в другие страны. Экономисты охарактеризовали этот эффект как «медленно действующий налог на потребление», который постепенно снижает покупательную способность, не вызывая немедленного скачка инфляции.
Хотя официальная инфляция в США оставалась умеренной (показатель CPI составил 1,57% в годовом выражении к концу 2025 года), около 80% тарифных издержков в течение шести месяцев поглощались импортёрами и ритейлерами, сжимая их маржинальность. Это создало кумулятивное давление на финансовую систему, ограничив приток ликвидности на рискованные активы.
Крипторынок, зависящий от дискреционной ликвидности, оказался в состоянии «плато ликвидности»: после октябрьской коррекции, очистившей рынок от избыточного левериджа, не последовало восстановления, поскольку тарифы скрыто ужесточили финансовые условия. Федеральная резервная система сохраняла осторожную монетарную политику, а отсутствие свободного капитала у домохозяйств и бизнесов лишило криптоактивы топлива для роста.
В более широком контексте глобальные торговые напряжения, включая агрессивные тарифные меры со стороны США, Китая и ЕС, усиливают макроэкономическую неопределённость. Это приводит к короткосрочным распродажам на крипторынке, повышает волатильность и усиливает корреляцию цифровых активов с традиционными финансовыми инструментами. Одновременно растут операционные затраты майнеров из-за тарифов на импортное оборудование (ASIC-майнеры, GPU), что может повлиять на децентрализацию сетей.
В долгосрочной перспективе устойчивая торговая напряжённость может укрепить нарратив криптовалют как альтернативного средства сбережения и хеджа против инфляции, однако текущий эффект носит сдерживающий характер.
