Сооснователь Ethereum Виталик Бутерин в ходе обсуждения в социальной сети X высказал развернутую критику современных моделей децентрализованных стейблкоинов. Он выделил три ключевые структурные проблемы, подрывающие их устойчивость и независимость.
Первой проблемой Бутерин назвал привязку к курсу доллара США. По его мнению, такая ориентация допустима в краткосрочной перспективе, но несовместима с долгосрочной устойчивостью и денежной независимостью. Для защиты пользователей в периоды, например, умеренной гиперинфляции доллара, стейблкоины должны отслеживать более независимый индекс.
Второй вызов — создание оракулов, которые были бы одновременно децентрализованными и неуязвимыми для захвата крупным капиталом («незахватываемых»).
Третья проблема — конкуренция со стейкингом. Высокая доходность от стейкинга делает невыгодным использование активов в качестве залога для стейблкоинов. Бутерин предложил три возможных пути решения: снижение доходности стейкинга до ~0.2%, создание нового класса стейкинга с высокой доходностью, но без риска слэшинга, или разработка механизмов совместимости слэшинг-риска с использованием в качестве залога.
Бутерин также подчеркнул, что стейблкоин не может быть обеспечен фиксированным количеством ETH, поскольку в случае резкого падения рынка потребуется механизм ребалансировки. Его критика отсылает к прошлым неудачам, таким как крах Terra (UST), и призывает к переходу к моделям с диверсифицированным залогом и устойчивым управлением.
Обсуждение было инициировано постом известного криптоюриста Габриэля Шапиро, который заявил, что Ethereum становится «контринвестицией» против ставок венчурных капиталистов на азартные игры, CeDeFi, кастодиальные стейблкоины и необанки. Многие пользователи поддержали эту точку зрения, отметив, что Ethereum делает ставку на суверенитет личности, в то время как VC фокусируются на краткосрочном извлечении прибыли.
