Известный экономист и скептик по отношению к биткоину Питер Шифф возобновил критику корпоративных стратегий, тесно связанных с первой криптовалютой. На этот раз его мишенью стала компания MicroStrategy (тикер: MSTR), известная своей агрессивной политикой накопления биткоинов под руководством председателя правления Майкла Сейлора.
В публикации на платформе X 31 декабря 2025 года Шифф заявил, что если бы MicroStrategy входила в индекс S&P 500, то падение её акций на 47,5% за 2025 год стало бы шестым по величине среди всех компаний индекса. «Стратегия не входит в S&P 500. Но если бы входила, её падение на 47,5% в 2025 году сделало бы её шестой худшей акцией в индексе. @Saylor утверждает, что лучшее, что может сделать компания, — это купить биткоин. Ну, это в основном всё, что сделала $MSTR, и эта стратегия уничтожила акционерную стоимость», — написал он.
Шифф подчеркнул, что убытки MicroStrategy ставят под сомнение давнее утверждение Сейлора о том, что покупка биткоина — лучшее решение для компании. По мнению экономиста, MicroStrategy фактически построила всю свою корпоративную идентичность вокруг экспозиции к биткоину, что привело к уничтожению стоимости для акционеров. Он описал 2025 год как доказательство того, что стратегии, основанные на биткоине, не защищают инвесторов в периоды падения цен, особенно когда финансовый рычаг усиливает потери.
Заявления Шиффа вызвали оживлённую реакцию на рынках. Многие аналитики и сторонники MicroStrategy указали, что прямое сравнение компании с традиционными операционными предприятиями из S&P 500 может вводить в заблуждение. Они утверждают, что MicroStrategy функционирует не столько как софтверная компания, сколько как рычажный прокси-инструмент на биткоин. С этой точки зрения, динамика её акций в значительной степени отражает движение цены биткоина, а не операционные показатели, такие как рост выручки или маржи.
Критики позиции Шиффа также отметили, что фокус на одном календарном году игнорирует долгосрочный тезис компании. Биткоин резко упал в 2025 году, и акции MicroStrategy последовали за ним. Они считают, что короткие временные горизонты могут преувеличивать риски на понижение, игнорируя потенциал роста в будущих рыночных циклах.
Дискуссия также вновь подняла вопросы о рисках, связанных с использованием заёмных средств и дополнительной эмиссией акций для финансирования покупок биткоина. Некоторые участники рынка полагают, что такая стратегия усиливает волатильность: когда цены растут, рычаг увеличивает доходность, а когда падают — усугубляет убытки. Сторонники же MicroStrategy настаивают, что её подход — это долгосрочная защита от ослабления фиатных валют, а не краткосрочная спекулятивная операция.
Комментарии Шиффа подчёркивают растущий раскол между традиционными макроэкономистами и корпоративными стратегиями, сфокусированными на биткоине. По мере вступления рынков в 2026 год дебаты, судя по всему, не утихнут. Вопрос о том, окажется ли стратегия MicroStrategy в конечном итоге разрушительной или прозорливой, будет зависеть не столько от ежегодных рейтингов, сколько от долгосрочной траектории цены биткоина.
