Процентные расходы федерального правительства США по государственному долгу впервые в истории превысили $1 трлн в 2025 финансовом году, что больше затрат на оборону и программу Medicare. По данным Бюджетного управления Конгресса (CBO), чистые процентные платежи выросли с $345 млрд в 2020 году до $970 млрд в 2025-м, а с учётом всего процента по публичному долгу показатель пересёк триллионный рубеж.
Отношение долга к ВВП достигло 100% — уровня, невиданного со времён Второй мировой войны. По прогнозам, к 2029 году оно превысит пик 1946 года (106%), а к 2035-му достигнет 118%. CBO ожидает, что совокупные процентные платежи в следующем десятилетии составят $13,8 трлн. Комитет за ответственный федеральный бюджет (CRFB) предупреждает, что в альтернативном сценарии процентные расходы могут достичь $2,2 трлн к 2035 году — рост на 127%.
Аналитики указывают на риск «долговой спирали»: правительство ежегодно занимает около $2 трлн, причём примерно половина этих средств идёт на обслуживание существующего долга. «Если кредиторы начнут сомневаться в нашей платёжеспособности, мы можем столкнуться с ростом процентных ставок, что вынудит нас занимать ещё больше для выплаты процентов», — заявил аналитик CRFB Крис Таунер.
На этом фоне стейблкоины становятся стратегическим инструментом для поглощения госдолга. Закон GENIUS Act, подписанный в июле 2025 года, требует от эмитентов стейблкоинов поддерживать 100-процентные резервы в долларах США или краткосрочных казначейских векселях. Министр финансов Скотт Бессент назвал стейблкоины «революцией в цифровых финансах», которая приведёт к «всплеску спроса на казначейские обязательства США». По оценкам Standard Chartered, эмитенты стейблкоинов закупят казначейские векселя на $1,6 трлн за четыре года — этого достаточно, чтобы поглотить весь новый выпуск в течение второго срока президента Трампа.
Параллельно наблюдается взрывной рост рынка токенизированных казначейских обязательств. Согласно данным Token Terminal, совокупная рыночная капитализация токенизированных казначейских обязательств выросла с менее чем $200 млн в январе 2024 года до почти $7 млрд к концу 2025-го — рост почти в 50 раз. Основным драйвером стал фонд BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL), активы которого приблизились к $2 млрд. Среди других заметных продуктов — USD Coin Yield (USYC) от Circle, US Treasury Bill Token (USTB) от Superstate и Short-Term US Government Bond Fund (OUSG) от Ondo Finance.
Токенизированные казначейские векселя сочетают низкий кредитный риск с преимуществами блокчейна: мгновенным расчётом, композируемостью и возможностью программируемых переводов. Они становятся регулируемым входом в децентрализованные финансы (DeFi) для институциональных инвесторов, которые могут использовать их в качестве залога, для расчётов и управления ликвидностью.
Рост этого сегмента является частью более широкого бума реальных активов (RWA) на блокчейне. В отличие от ранних экспериментов, сейчас токенизируются активы, уже хорошо знакомые институциям, — государственный долг, фонды денежного рынка и частный кредит. Это привлекает внимание крупных банков и управляющих активами, которые готовят собственные продукты для клиентов.
