Согласно данным аналитической компании CryptoQuant, активность на рынке криптокредитования демонстрирует чёткое расхождение: в то время как заимствования в сфере децентрализованных финансов (DeFi) резко сокращаются на фоне снижения аппетита к риску, на централизованных платформах (CeFi) наблюдается возобновление спроса на ликвидность.
Заимствования в DeFi переживают резкое сжатие. Начиная с августа, объёмы кредитования на крупнейших протоколах снижались синхронно с общей коррекцией рынка. На платформе Aave, одном из крупнейших децентрализованных кредитных протоколов, еженедельные заимствования стейблкоинов USDT и USDC упали на 69% — с пикового значения в $6,2 млрд до $1,9 млрд к концу ноября. Это указывает на активный процесс снижения плеча (делевериджа), а не на приток нового капитала. При этом общий объём непогашенных кредитов на Aave по-прежнему составляет $16,3 млрд.
CeFi-сектор, напротив, показывает первые признаки восстановления. Хотя централизованные платформы также изначально пережили сжатие, последние данные указывают на расхождение траекторий. На платформе Nexo еженедельные выводы кредитных средств розничными клиентами упали с $34 млн в середине июля до $8,8 млн к середине ноября. Однако на следующей неделе последовал резкий отскок до $23 млн, что означает рост на 155% в недельном выражении.
Аналитики интерпретируют это как сигнал о том, что пользователи всё чаще предпочитают брать кредиты под залог своих криптоактивов, вместо того чтобы продавать их по низким ценам. Таким образом, CeFi-платформы начинают выполнять роль «подстраховки» ликвидности в периоды спадов, позволяя инвесторам получать наличность, не отказываясь от долгосрочной экспозиции на рынке.
CryptoQuant подчёркивает структурную роль централизованных кредиторов. В то время как рынок DeFi быстро адаптируется через делеверидж, сектор CeFi поглощает спрос на ликвидность, когда инвесторы ищут гибкость и сохранение капитала. В 2025 году совокупный объём выведенных кредитов на Nexo достиг $817 млн, что укрепляет позиции компании как одного из лидеров в сфере кредитования под залог криптоактивов. Данные свидетельствуют, что обе модели — CeFi и DeFi — играют взаимодополняющие роли в экосистеме, обладая чётко дифференцированными профилями риска и моделями поведения пользователей.
