Корпорация Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) и банк BNY Mellon объявили о запуске нового сервиса Collateral-in-Lieu (CIL) в рамках предложения Sponsored General Collateral (GC). Сервис реализован через дочернюю структуру DTCC — Fixed Income Clearing Corporation (FICC) — и платформу глобального управления залогами BNY Global Collateral Platform. Первую сделку репо с использованием нового решения провели BNY Securities Finance и компания Federated Hermes, Inc.
Цель сервиса — повысить эффективность использования маржи и капитала, а также ускорить переход рынка к централизованному клирингу в соответствии с мандатом Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), который требует централизованного клиринга операций с казначейскими ценными бумагами к концу 2026 года и июню 2027 года.
Ключевое нововведение заключается в изменении структуры залогового обеспечения. Вместо того чтобы участники размещали маржу у центрального контрагента (CCP) и предоставляли гарантии спонсора, сервис применяет залоговое право CCP непосредственно к активам, находящимся в системе трёхстороннего управления залогами (triparty). Это позволяет сохранить привычный для дилеров и денежных рынков дисконт (haircut), но устраняет дублирование маржи для некоторых спонсируемых участников. Такой подход, по заявлениям компаний, ликвидирует «двойное маржирование», упрощает операционные процессы и снижает нагрузку на балансы участников, сохраняя при этом защиту от рисков, присущую централизованному клирингу.
Сервис поддерживает оба основных стиля исполнения сделок репо — «done-away» и «done-with», что обеспечивает гибкость для участников рынка. Он построен на существующей правовой и операционной базе спонсируемого сервиса FICC, что минимизирует необходимость в перестройке внутренних процессов у компаний.
Внедрение сервиса рассматривается как ответ на опасения рынка относительно роста затрат на маржу и операционной готовности в свете предстоящих требований SEC. Лаура Климпел, управляющий директор и глава подразделения Fixed Income and Financing Solutions в DTCC, отметила, что запуск отражает приверженность DTCC предоставлению решений, повышающих эффективность использования маржи и капитала при обеспечении соответствия регуляторным нормам.
Участие крупного управляющего активами Federated Hermes в первой сделке подчёркивает значимость сервиса для институциональных инвесторов, особенно для фондов денежного рынка. Сьюзан Хилл, старший портфельный управляющий Federated Hermes, заявила, что сервис расширяет доступ к клиринговым репо, поддерживая выполнение новых регуляторных требований.
Ожидается, что внедрение сервиса Collateral-in-Lieu будет нарастать в ближайшие месяцы по мере подготовки участников рынка к обязательному клирингу.
