Акции публичных компаний, занимающихся майнингом Bitcoin, демонстрируют впечатляющий рост в 2025 году, несмотря на снижение прибыльности самого майнинга и падение цен на криптовалюты. Причиной стала стратегическая переориентация многих игроков на предоставление мощностей для искусственного интеллекта (ИИ). Ключевым активом оказались крупные дата-центры с гарантированным энергоснабжением, которые стали востребованы технологическими гигантами, такими как Alphabet (Google), Amazon, Meta и Microsoft.
Резкий рост котировок наглядно иллюстрирует этот тренд. ETF CoinShares Bitcoin Mining, отслеживающий сектор, вырос примерно на 90% с начала года, в то время как Bitcoin за тот же период потерял в цене. Отдельные акции показывают ещё более впечатляющие результаты. Акции Core Scientific, подписавшей первый контракт на ИИ в феврале 2024 года, выросли вчетверо в прошлом году и добавили ещё 10% в 2025-м. Компания планирует полностью прекратить майнинг Bitcoin к 2028 году. Iren Limited (IREN) с момента пика в ноябре показывает годовой рост в 328%, а Hut 8 — 112%.
Фундаментальным драйвером является структурный кризис в майнинге Bitcoin: усиление конкуренции, рост стоимости электроэнергии и оборудования, а также регулярное сокращение (халвинг) награды за блок. Это заставляет компании искать стабильные источники дохода. «Возможность для майнеров конвертироваться в ИИ — одна из величайших возможностей, которые я только могу себе представить», — заявил Адам Салливан, генеральный директор Core Scientific.
Однако переход — это сложный и капиталоёмкий процесс. Рабочие нагрузки ИИ требуют более мощных систем охлаждения, высокоскоростных сетей и замены специализированных майнинговых устройств (ASIC) на графические процессоры (GPU). «Между майнингом и поддержкой высокопроизводительных вычислений (HPC) — разница как между днём и ночью. Это на порядок выше по интенсивности и сложности», — отмечает Кевин Деде, старший аналитик H.C. Wainwright.
Не все компании отказываются от майнинга. Некоторые, как CleanSpark, видят в нём стратегическое преимущество. Компания привлекла $1,15 млрд на расширение инфраструктуры дата-центров, но сохранила майнинговый бизнес. Его ключевая ценность — гибкость энергопотребления. «В случае погодных аномалий или других событий мы можем быстро сократить часть нагрузки, чтобы помочь стабилизировать сеть. И мы видим, что спрос на такой тип нагрузки гораздо выше», — пояснил генеральный директор CleanSpark Мэтью Шульц. Это делает майнеров ценными партнёрами для энергокомпаний.
Риски новой стратегии также значительны. Инвесторы опасаются переоценённости акций и высоких капитальных затрат. Кроме того, существует бухгалтерский риск: компании используют 3–5-летние циклы амортизации для списания дорогостоящего оборудования для ИИ, в то время как реальный срок полезного использования чипов может быть меньше. Это может привести к ситуации, когда амортизационные отчисления начнут превышать реальные доходы от проектов ИИ.
Ещё одним потенциальным последствием массового перехода майнеров на ИИ может стать сокращение хешрейта Bitcoin в США и его перемещение за рубеж, что противоречит заявленной цели администрации Трампа сохранить добычу Bitcoin на территории страны.
