Крупные инвесторы активно используют опционные стратегии, что ограничивает движение курса биткоина накануне массового экспирации контрактов 26 декабря. Общий номинальный объем истекающих опционов оценивается примерно в $23,8 млрд. Эти позиции сосредоточены вокруг ключевых ценовых уровней: путы около $85 000 и коллы в районе $100 000.
Аналитики отмечают, что такая концентрация вынуждает участников рынка действовать консервативно и управлять рисками. Позиции по путам отражают спрос на защиту от падения, а не прямые медвежьи ставки. В то же время крупные коллы у отметки $100 000, по мнению экспертов, часто являются частью стратегий по продаже покрытых коллов (covered calls), когда долгосрочные держатели готовы ограничить потенциальный рост для получения стабильного дохода и снижения волатильности.
Джефф Парк, главный инвестиционный директор ProCap BTC, пояснил, что продажа покрытых коллов создает дополнительное давление на продажи, не увеличивая спрос на спотовом рынке. Маркет-мейкеры, хеджируя приобретенные у крупных держателей коллы, часто продают биткоин на спотовом рынке, что дополнительно сдерживает рост цены.
Структура и размер позиций указывают на то, что их держателями являются институциональные инвесторы: хедж-фонды, связанные с ETF, корпоративные казначеи, семейные офисы и другие долгосрочные инвесторы. Они используют деривативы для управления рисками баланса, а не для краткосрочных спекуляций.
Пока эти опционные структуры остаются в силе, движение цены, вероятно, будет ограничено. Хеджирование частично поддерживает цену снизу, а позиции по коллам создают сопротивление на пути роста. Ожидается, что после истечения контрактов 26 декабря участникам рынка придется пересмотреть и ребалансировать свои позиции, что может привести к периоду повышенной неопределенности и более резким ценовым движениям, когда структурные ограничения будут сняты.
Краткосрочные перспективы биткоина также остаются связанными с ожиданиями относительно монетарной политики ФРС США. Данные CME Group FedWatch показывают вероятность снижения ставки на заседании в январе около 24,4%. Некоторые аналитики полагают, что более мягкая политика может поддержать рискованные активы, включая криптовалюты.
