В своём итоговом отчёте за 2025 год Банк международных расчетов (БМР) обозначил синхронный рост цен на золото и акции технологических компаний как серьёзный риск для мировых рынков. По данным организации, это первый случай за последние 50 лет, когда эти два принципиально разных класса активов демонстрируют одновременный рост. Традиционно золото рассматривается как защитный актив, а технологические акции — как спекулятивные инструменты роста.
Золото в этом году подорожало на 60%, показав лучший результат с 1979 года. При этом фондовый рынок, особенно сегмент, связанный с искусственным интеллектом, демонстрирует, по выражению БМР, «взрывное поведение», подталкивая индекс S&P 500 к новым максимумам.
Хён Сон Шин, главный экономический советник и глава денежно-экономического департамента БМР, отметил, что поведение золота в этом году кардинально отличается от его традиционной роли. «Золото всё больше напоминает спекулятивный актив», — заявил он. Ключевой вопрос, который задаёт БМР: «Куда побегут инвесторы, если одновременно рухнут и акции, и золото?» Такая ситуация может лишить рынки «тихой гавани» и привести к значительной дестабилизации.
Рост цен на золото подпитывается не только центральными банками, которые в последние кварталы проводили агрессивные закупки, но и розничными инвесторами через биржевые фонды (ETF). Цены некоторых золотых ETF уже торгуются выше их чистой стоимости активов, что Шин объясняет «сильным покупательским давлением в сочетании с препятствиями для арбитража». Это создаёт риск перегрева.
БМР также обращает внимание на схожесть текущей ситуации с пузырем доткомов, но с важной оговоркой: современные AI-компании уже генерируют прибыль. Однако остаётся открытым вопрос об оправданности их масштабных капиталовложений в дата-центры. «Фундаментальный вопрос в том, будут ли эти расходы считаться оправданными в долгосрочной перспективе», — отметил Шин.
В отчёте упоминается и криптовалютный рынок: Bitcoin (BTC) за последний месяц потерял около 20% своей стоимости. Европейский центральный банк и Банк Англии также выразили озабоченность завышенными оценками акций AI-сектора. Общий аппетит к риску на рынках, по мнению БМР, может быть близок к пределу.
На валютном фронте после объявления Дональдом Трампом новых торговых тарифов в апреле доллар США значительно ослаб, но с тех пор стабилизировался. Шин подчеркнул, что «хеджирующее поведение инвесторов из-за пределов США станет очень важным фактором для движения рынков в дальнейшем». БМР призывает к осторожности в условиях снижения склонности к риску.
ETH
SOL
USDC
USDT
PYUSD