Политическая нестабильность во Франции создаёт риски для рынков, усугубляя бюджетный кризис

Правительство Франции переживает серию политических кризисов, которые выходят за рамки простой смены кабинета и ставят под сомнение способность страны контролировать рекордный бюджетный дефицит, что не может не беспокоить инвесторов. Изначально премьер-министр Франсуа Байру в сентябре объявил о проведении в Национальном собрании вотума доверия, назвав его «моментом истины» для своего плана по сокращению дефицита до 4,6% ВВП к 2026 году с 5,4% в текущем. План предусматривал жёсткие меры на €44 млрд, включая отмену двух государственных праздников, и был призван остановить стремительный рост госдолга, который, по оценкам правительства, увеличивается на €5 000 каждую секунду.

Однако реализация этого плана столкнулась с жёстким политическим сопротивлением. Правительство, располагая поддержкой лишь 210 депутатов из 574, зависело от абсентеизма оппозиции, что было маловероятно. Ситуация обострилась настолько, что спред между доходностью 10-летних облигаций Франции и Германии (ключевой индикатор рыночных рисков) вырос с 70 до 78 базисных пунктов, отражая растущие опасения инвесторов. Индекс французской фондовой биржи CAC 40 с момента объявления досрочных выборов в июне 2024 года упал на 4,1%, в то время как общеевропейский Stoxx Europe 600 вырос почти на 5%.

Позднее, в декабре 2025 года, премьер-министр Себастьен Лекорню оказался в аналогичной ситуации, столкнувшись с двумя вотумами недоверия одновременно. Его правительство смогло их пережить, но ценой серьёзной уступки: было объявлено о приостановке крайне непопулярной пенсионной реформы 2023 года, повышавшей возраст выхода на пенсию. Это решение, по оценкам Минфина Франции, обойдётся бюджету в €400 млн уже в 2025 году и до €1,8 млрд к 2027 году. Ключевую роль в выживании кабинета сыграла временная поддержка социалистов, которую они оказали в обмен на эту уступку, прямо заявив, что это не означает их автоматической поддержки будущего бюджета.

Хотя непосредственная угроза правительству миновала, а рынки несколько успокоились (спред облигаций стабилизировался на уровне 78 п.п., CAC 40 вырос на 0,8%), фундаментальные проблемы остались. Франция отказывается от структурных реформ под политическим давлением, что подрывает доверие к её долгосрочной бюджетной дисциплине. Президент Эмманюэль Макрон вынужден лавировать в условиях хрупкого большинства, а угроза роспуска парламента и досрочных выборов, способных дестабилизировать ситуацию ещё сильнее, остаётся актуальной. Профсоюзы уже запланировали новую забастовку на 18 сентября, что создаёт дополнительные риски для реализации любой фискальной программы.